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　　近日，沿海43豆粕價格在2910-3000元/噸一線，周波動幅度在30-60元/噸。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情跌勢明顯減緩，環(huán)比上漲10-20元/噸，部分地區(qū)繼續(xù)有小幅反彈（上漲10元/噸），但總體上反彈有難度，周三周四企穩(wěn)，周五大多再度轉(zhuǎn)弱（跌幅10-20元/噸），整體氛圍偏低迷。

　　國際基本面

　　近日，芝加哥期貨交易所（CBOT）的2019年1月大豆期約跌至三周低位。報收884.75美分/蒲式耳。究其原因：（1）中國采購美豆的速度慢于預(yù)期。自中美兩國元首達(dá)成貿(mào)易戰(zhàn)休戰(zhàn)的共識以來，中國已分兩批采購了近300萬噸的美國大豆，未來幾天中國將開始第三輪的采購，數(shù)量可能在200萬噸左右。中國今年的采購總量或達(dá)到500萬噸，和美國農(nóng)業(yè)部預(yù)期的2018/19年度美國大豆期末庫存2600萬噸相比仍然相形見絀。（2）南美洲農(nóng)作物天氣的改善緩解了早些時候?qū)Υ蠖巩a(chǎn)量可能達(dá)不到預(yù)期的擔(dān)憂。據(jù)12月19日的媒體報道稱，阿根廷大豆種植帶出現(xiàn)降雨，為大豆作物單產(chǎn)良好提供了所需的土壤墑情。阿根廷2018/19年度大豆播種工作完成74%。巴西早播早熟大豆圣誕節(jié)后將開始收割，預(yù)計很快會形成供應(yīng)。據(jù)預(yù)計12月底巴西的主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州大豆收割工作將會完成1～2%，到1月底時將完成15～20%。

　　阿根廷大豆將在2月份進(jìn)入揚花期，在3月份開始收獲大豆。阿根廷大豆豐產(chǎn)將為處在貿(mào)易戰(zhàn)中的中國買家提供緩沖余地。正常阿根廷95%左右的大豆出口目的地為中國。

　　在中美貿(mào)易前景獲得改善后，美豆和南美大豆出口競爭期將出現(xiàn)大面積重疊，而國際大豆市場整體供應(yīng)寬松，國內(nèi)豆粕市場還將繼續(xù)消化外部市場的利空基本面，并與美豆重建新的價格平衡關(guān)系。

　　國內(nèi)分析

　　非洲豬瘟疫情防控形勢嚴(yán)峻，非洲豬瘟持續(xù)爆發(fā)，疫情范圍擴大將對未來養(yǎng)殖端豆粕需求產(chǎn)生削弱效應(yīng)。同時中美貿(mào)易關(guān)系緩和等壓力致豆粕現(xiàn)貨持續(xù)走低。

　　由于豆粕價格低位震蕩，近日沿海油廠豆粕成交量環(huán)比出現(xiàn)明顯增加，但仍屬于歷史相對低位。目前，沿海油廠豆粕成交量為64.51萬噸，遠(yuǎn)高于之前的24.89萬噸，但仍低于去年同期的66.35萬噸，也明顯低于前期80萬噸左右的單周成交量。提貨水平在四季度屬于偏低水平，當(dāng)前是國內(nèi)正常消費旺季，但由于貿(mào)易摩擦沖擊和非洲豬瘟的擔(dān)憂，下游消費較預(yù)期要更加悲觀。

　　巴西大豆因詢盤量下降而貼水報價大幅下降，飼企放緩采購節(jié)奏，市場觀望和看空情緒明顯升溫。

　　新年度俄羅斯大豆陸續(xù)回運，增加國內(nèi)非轉(zhuǎn)基因大豆供應(yīng)。目前主導(dǎo)國產(chǎn)大豆價格的主要因素仍是市場需求和高補貼，相對于產(chǎn)量而言，國產(chǎn)大豆在食品及蛋白加工領(lǐng)域仍處于供大于求狀態(tài)。美豆即將恢復(fù)對華出口加深國內(nèi)大豆供應(yīng)寬松格局，而政府對國產(chǎn)大豆較高的補貼水平也進(jìn)一步抑制國產(chǎn)大豆市場止跌回暖。

　　后市展望

　　后期走勢方面，中美雙方都在努力朝達(dá)成協(xié)議的方向前進(jìn)，如果達(dá)成協(xié)議，那么額外關(guān)稅溢價將會消失，國內(nèi)油粕將更多地反映全球大豆的供需形勢。具體來說，當(dāng)前舊大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存較大，阿根廷新豆產(chǎn)量將恢復(fù)，而巴西面臨再次增產(chǎn)的局面，全球供給壓力大，國內(nèi)豆粕走勢不容樂觀。

　　如果近期繼續(xù)擴大進(jìn)口美豆，后期豆粕價格上漲難度將增加。分析認(rèn)為，春節(jié)前集中備貨時段依舊出現(xiàn)*上漲行情的可能性依舊存在。按照正常來講，進(jìn)入元月份國內(nèi)終端用戶將開始陸續(xù)為春節(jié)飼料原料備貨。在外圍一切看起來都不具備上漲條件的豆粕產(chǎn)品，仍不排除因春節(jié)的到來終端集中備貨，從而導(dǎo)致行情階段性上漲的可能存在。

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