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　　受菜籽的政策端不確定性因素的影響，市場(chǎng)預(yù)期遠(yuǎn)期菜油和菜籽供應(yīng)緊張，導(dǎo)致3月份以來(lái)菜油價(jià)格波動(dòng)性加大，菜油價(jià)格表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)。目前鄭商所菜油主力1909合約在6763——7263元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，波動(dòng)幅度為7.39%。

　　在加拿大菜籽進(jìn)口政策尚不明朗之際，遠(yuǎn)期菜籽供應(yīng)量仍然緊張，在菜籽進(jìn)口受阻的情況下，菜油供應(yīng)端對(duì)價(jià)格仍有支撐。因此后期需要重點(diǎn)關(guān)注菜籽政策端的變動(dòng)對(duì)菜籽、菜油供應(yīng)量的影響。

　　菜油關(guān)注政策因素指引

　　從菜油庫(kù)存看，隨著菜籽油廠開機(jī)率的下降，截至4月5日當(dāng)周，“兩廣”及福建地區(qū)菜油庫(kù)存小幅下降至82300噸，較上周的83000噸減少700噸，降幅為0.84%，但較去年同期的59400噸增長(zhǎng)38.6%。本周華東總庫(kù)存為347300噸，較上周的353900噸減少6600噸，

　　降幅為1.86%；較2018年的215200噸增加132100噸，增幅為61.38%。本周長(zhǎng)江沿線菜油總庫(kù)存為239300噸，較上周的233600噸增加5700噸，增幅為2.44%，較2018年的323300噸減少84000噸，降幅為25.9%。整體看，華東、華南菜油處于去庫(kù)存狀態(tài)，長(zhǎng)江沿線菜油庫(kù)存處于近兩年低位。

　　從菜籽原料看，國(guó)內(nèi)沿海進(jìn)口菜籽總庫(kù)存下降至64萬(wàn)噸，較上周的66.65萬(wàn)噸減少2.65萬(wàn)噸，降幅為3.98%，但較去年同期的50.3萬(wàn)噸增長(zhǎng)27.24%，菜籽庫(kù)存處于近5年的高點(diǎn)。

　　目前進(jìn)口菜籽5月之后的供應(yīng)量微乎其微，在加拿大菜籽進(jìn)口政策尚不明朗之際，遠(yuǎn)期菜籽供應(yīng)量仍然緊張，在菜籽進(jìn)口受阻的情況下，菜油供應(yīng)端仍有支撐。如果進(jìn)口放開，就要防止價(jià)格快速回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，后期需要關(guān)注菜籽政策端的變動(dòng)對(duì)菜籽、菜油供應(yīng)量的影響。

　　豆油庫(kù)存壓力仍在

　　截至4月5日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量為133.68萬(wàn)噸，較上周的134.48萬(wàn)噸下降0.8萬(wàn)噸，降幅為0.59%；較上個(gè)月同期的134.52萬(wàn)噸下降0.84萬(wàn)噸，降幅為0.62%；較去年同期的137.1萬(wàn)噸下降3.42萬(wàn)噸，降幅為2.49%。雖然豬瘟疫情仍然影響到豆粕需求，但是目前豆粕需求較前期市場(chǎng)的預(yù)期有所改善，市場(chǎng)擔(dān)憂后期隨著油廠開機(jī)率升高，將令大豆壓榨數(shù)量增加，從而增加豆油的庫(kù)存壓力。

　　而目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)二季度大豆到港壓力較大，豆油后期仍然有庫(kù)存壓力，容易給價(jià)格帶來(lái)壓制。不過中期來(lái)看，美國(guó)大豆進(jìn)入種植期和生長(zhǎng)期，由于天氣的不確定性存在，容易引發(fā)天氣升水的炒作，給原料端的大豆價(jià)格帶來(lái)一定的支撐。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期豆油大概率會(huì)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。

　　棕油庫(kù)存壓力尚存

　　目前全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量為76.05萬(wàn)噸，較上月同期的79.25萬(wàn)噸下降3.2萬(wàn)噸，降幅為4%；較去年同期增加7.65萬(wàn)噸，

　　增幅為11.03%。短期外圍棕櫚油價(jià)格出現(xiàn)快速反彈，主要原因是齋月節(jié)前備貨展開，提振主產(chǎn)國(guó)的出口表現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)短期馬來(lái)西亞棕櫚油的出口和國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求預(yù)估增加，環(huán)比庫(kù)存或小幅下滑。預(yù)估馬來(lái)西亞棕櫚油短期處于去庫(kù)存狀態(tài)，因此關(guān)注本周的MPOB報(bào)告對(duì)預(yù)估的證實(shí)或證偽。短期國(guó)內(nèi)因?yàn)檫M(jìn)口利潤(rùn)不佳，買船壓力不大，不過在產(chǎn)地庫(kù)存壓力有效緩解之前，預(yù)計(jì)進(jìn)口利潤(rùn)容易階段性出現(xiàn)并給國(guó)內(nèi)帶來(lái)供應(yīng)壓力。因此短期關(guān)注外圍市場(chǎng)的去庫(kù)存情況，中長(zhǎng)線思路國(guó)外棕櫚油仍然面臨供應(yīng)端的增產(chǎn)壓力，預(yù)計(jì)棕油也大概率維持震蕩走勢(shì)。

　　總之，短期國(guó)內(nèi)豆油和棕櫚油的庫(kù)存壓力仍在，但由于影響因素多空交織，預(yù)計(jì)短期臨池豆油和棕油大概率會(huì)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。而短期菜油供應(yīng)仍偏充裕，但遠(yuǎn)期供應(yīng)緊缺預(yù)期強(qiáng)烈，政策的不確定性較大，在進(jìn)口供應(yīng)尚未緩解的情況下，預(yù)計(jì)價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)。一旦政策緩解，進(jìn)口放開，要防止價(jià)格快速回落的風(fēng)險(xiǎn)。政策面消息具有不確定性，價(jià)格的波動(dòng)性加大，多空交易需要謹(jǐn)慎對(duì)待，關(guān)注后期政策因素對(duì)價(jià)格的指引。

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