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　　5月進(jìn)口油菜籽數(shù)量將大幅下降。但由于前期進(jìn)口油菜籽數(shù)量較大，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)仍顯充裕。在國(guó)內(nèi)菜粕供應(yīng)下降與需求疲弱預(yù)期并存的背景下，菜粕期價(jià)仍將窄幅振蕩。

　　雖然有進(jìn)口油菜籽數(shù)量將大幅縮減的利多消息刺激，但由于價(jià)高影響了需求，一個(gè)多月以來(lái)，菜粕期貨主力合約維持在不足百點(diǎn)的區(qū)間振蕩。展望后市，國(guó)際市場(chǎng)豆類多空因素交織，難有趨勢(shì)性行情，而國(guó)內(nèi)菜粕供應(yīng)下降與需求疲弱預(yù)期并存，因此菜粕期貨短期內(nèi)振蕩依舊。

　　國(guó)際豆類多空交織

　　由于基本面變化不大，一個(gè)月來(lái)作為世界油脂油料類期貨風(fēng)向標(biāo)的美豆期貨走得較為糾結(jié)。中美貿(mào)易談判仍未塵埃落定，簽約的時(shí)間一拖再拖，美豆出口時(shí)好時(shí)壞，美國(guó)農(nóng)民難以吃上定心丸。而南美大豆豐產(chǎn)已基本定型，但增產(chǎn)幅度也未大幅超出市場(chǎng)之前預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)的利空作用較為有限。當(dāng)然，由于中國(guó)在前期采購(gòu)美豆數(shù)量劇降，美豆季度庫(kù)存高企也在市場(chǎng)預(yù)料之中?，F(xiàn)實(shí)的重重利空壓制使得美豆價(jià)格反彈乏力。

　　但潛在的利多暗流涌動(dòng)。中美貿(mào)易談判一旦達(dá)成一致，美豆出口預(yù)期將明顯好轉(zhuǎn)。另外，新作美豆播種面積將下降，同時(shí)目前過(guò)于潮濕的土地使得美豆播種延遲，也可能影響美豆早期的生長(zhǎng)，從而給今年的美豆生產(chǎn)蒙上一層陰影。不過(guò)目前天氣炒作為時(shí)尚早。

　　市場(chǎng)在繼續(xù)等待各種消息水落石出，而在消息明朗前，料美豆很難走出趨勢(shì)性行情，無(wú)法給予菜粕期貨提供方向指引。

　　菜粕供應(yīng)仍顯充裕

　　由于在從加拿大進(jìn)口的菜籽中查出有害物質(zhì)，我國(guó)海關(guān)依法取締了加拿大兩家糧油出口企業(yè)向中國(guó)出口油菜籽及其產(chǎn)品的資質(zhì)。為規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口商紛紛將5月以后的從加拿大進(jìn)口的油菜籽洗船，導(dǎo)致5月進(jìn)口油菜籽數(shù)量將大幅下降。即便如此，由于前期進(jìn)口油菜籽數(shù)量較大，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)仍顯充裕。

　　首先，目前沿海油廠油菜籽庫(kù)存高企。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至4月12日，國(guó)內(nèi)沿海油廠油菜籽總庫(kù)存為72.3萬(wàn)噸，周環(huán)比增加8.3萬(wàn)噸，增幅為12.97%，為歷年來(lái)同期*水平，這為油菜籽壓榨生產(chǎn)創(chuàng)造了條件。其次，本周和下周沿海油廠壓榨量將很快提升。隨著個(gè)別廠恢復(fù)開(kāi)機(jī)，預(yù)計(jì)本周和下周油菜籽壓榨量將回升至7萬(wàn)噸和7.2萬(wàn)噸，大幅高于上周4.631萬(wàn)噸的水平，從而產(chǎn)出更多的菜粕。*后，目前菜粕庫(kù)存有所走高。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至4月12日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜粕庫(kù)存為3.05萬(wàn)噸，周環(huán)比增加24.5%。

　　菜粕需求略有起色

　　由于進(jìn)口預(yù)期大幅下降，菜粕和菜油相對(duì)于周邊油粕獲得更高的溢價(jià)，使得其性價(jià)比大幅下降，下游企業(yè)用腳投票，菜油和菜粕需求降至冰點(diǎn)。沿海油廠菜油更是連續(xù)3周無(wú)成交。但和菜油不同，隨著氣溫的回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復(fù)，主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)的菜粕的剛性需求依舊存在。*近一周，油廠菜粕成交情況有所好轉(zhuǎn)。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至4月12日，沿海油廠菜粕成交量為0.77萬(wàn)噸，較上一周的0.12萬(wàn)噸大幅增加541.67%。

　　綜上所述，當(dāng)前，多空因素交織，美豆難有較大的漲跌行情，無(wú)法給菜粕帶來(lái)明確指引。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，雖有油菜籽進(jìn)口預(yù)期下降的利多支持，但現(xiàn)實(shí)供應(yīng)充裕、需求因性價(jià)比較差而掣肘了菜粕漲勢(shì)。后期，隨著時(shí)間的推移，前期一些不確定因素將水落石出，屆時(shí)將對(duì)菜粕盤面走向帶來(lái)決定性影響，而在此之前，菜粕期價(jià)仍將窄幅振蕩。

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